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白马继续逼空!机构抱团还会持续多久?

2019年07月03日 08:56 0人参与  0条评论

  自本月起,茅台不再是“国酒”,但茅台依然是那个茅台!7月1日,贵州茅台报收1031.86元/股,总市值突破1.29万亿元,一举超过农业银行和中国石油,成为A股总市值第4高公司。7月2日,贵州茅台股价稍有回落,但依然稳坐市值第4宝座。

  包括贵州茅台在内,A股近来正刮起猛烈的“白马旋风”,而这会是未来A股的常态吗?还是面对当下不确定因素太多的无奈之举?

  距离市值王不足万亿

  东方财富Choice数据显示,截至7月2日收盘,“宇宙行”工商银行的市值为2.11万亿元;建设银行紧随其后,市值为1.87万亿元;中国平安排名第三,市值为1.66万亿元。

  以昨天的收盘价为定值,贵州茅台每股只需再涨超300元,总市值将超越中国平安;再涨464元,市值将赶超建设银行;距离A股第一市值“宇宙行”,每股还差658元。

  会是“双料王”?

  看过上面的一串数字,你或许会觉得,要想实现A股市值第一的目标,简直比登天还要难,但事实果真如此吗?

  一方面,机构再次调高了茅台的目标价。6月30日,太平洋证券再次将贵州茅台的目标价提高至1240元。其给出了三点理由:一是,白酒龙头资本面好、确定性高、资金抱团、估值合理偏贵;二是,茅台加快经销商打款和发货,确定性仍高,享受龙头溢价;三是,投资结构优化,估值中枢上行,向上继续看20%左右空间。

  另一方面,贵州茅台股价的攀升速度明显高于市值前三公司。数据显示,过去这半年里,工商银行涨幅12.1%,建设银行涨幅17.4%,中国平安涨幅64.7%,而贵州茅台的涨幅则为76.3%。

  如此看来,在未来的某一天,贵州茅台,不仅会是股价之王,甚至也可能是A股的市值之王。

  白马旋风愈演愈烈

  茅台固然亮眼,但也只是一众“狂飙”的白马股中的一家而已,可以说,现在的A股正在刮起猛烈的“白马旋风”。

  拿7月前两个交易日来说,东方财富Choice数据显示,有53家(剔除6月以来上市新股)公司创出历史新高,除了贵州茅台外,还有中国平安、五粮液、恒瑞医药、海天味业等一众白马龙头股。而五粮液、恒瑞医药、迈瑞医疗、伊利股份、中国国旅等公司则是在7月2日刚刚创出历史新高。

  今年以来,不少白马股年内是平均每月至少创一次历史新高,像牧原股份,年内创历史新高的次数达22次,几乎每月创3次历史新高。

  此外,迈瑞医疗、贵州茅台、长春高新、中国平安、海天味业、五粮液等公司年内创历史新高的次数也不低于10次。

  08年后出现两次典型抱团行情

  对于白马股集中创历史新高的现象,上海一位公募资深基金经理表示:“目前来看更多的是抱团行情,因为市场都在选择更为确定性的资产。抱团的结果是,很多消费类主题基金业绩表现居前,这些基金会吸引更多的资金,从而形成一定的正反馈。”

  而自2008年以来,莫尼塔研究表示,A股出现过两段典型的“抱团”行情。第一次是四万亿之后的“消费”抱团,时间在2010年至2012年间,盈利高增且盈利稳定性强的食品饮料行业跑赢沪深300超过40%。

  在2012年下半年,白酒利润增速不及预期,板块超额正收益快速收敛,当年末行业“塑化剂”黑天鹅又加速了这次抱团的终结。

  第二次是“漂亮50”抱团,时间在2016年至2017年间,一方面,供给侧改革和三四线地产去库存开启后,上市公司特别是周期和地产链企业盈利能力较大幅度提升。另一方面,中小创受并购重组收紧,高估值持续消化等影响,吸引力旁落。期间,权重指数显著跑赢中小板和创业板指。

  到了2018年2月后,受“独角兽”回归等政策暖风提振,市场对成长板块预期好转,其估值又经历了几年的下行,相对优势凸显。美股大跌触发白马抱团瓦解,市场将目光短期转向成长板块。

  而这一次抱团,联讯证券的廖宗魁表示,始于4月下旬,当时,市场出现了一波15%左右的调整,但以贵州茅台、中国平安、招商银行等为代表的蓝筹白马不仅调整不多,而且很快就纷纷创出历史新高,抱团现象非常突出。

  是何原因呢?

  对于本次再次出现明显的抱团行情,廖宗魁表示,一方面,经济从高速增长转为高质量发展之后,消费升级成为必然的趋势,哪些代表消费升级方向的龙头自然享受着溢价。另一方面,外资对这些核心资产青睐有加,存在源源不断的增量资金关注。

  而莫尼塔研究也表示,白酒等权重成分的“抱团”,几乎拥有了所有的支持条件,包括中证100、上证50等成分ROE具备比较优势、注册制推进市场供给增加、外资偏好等。

  不少公司已不便宜

  不过需要注意的是,在干拔估值之后,许多白马已经偏贵是不争的事实,廖宗魁如此说道。比如,爱尔眼科PE(TTM)估值达90倍,通策医疗达80倍,海天味业估值达63倍,即使顶着高成长的光环,这样的估值也不是一般的贵。

  而贵州茅台估值接近35倍,伊利股份估值达35倍,上海机场估值达36倍,招商银行估值一度达1.8PB,对这些缺乏成长性的龙头标的公司,估值也并不便宜。

  抱团能持续吗?

  那么,这一次抱团还能持续吗?廖宗魁表示,要警惕可能存在的瓦解风险,一旦业绩被证伪,或者未来业绩预期的逻辑被逆转,白马踩踏的风险并不小。前车之鉴,不可大意。去年10月份,茅台业绩不及预期形成的消费大跌;去年四季度,医药带量采购政策的落地,对此前高度抱团的医药股产生极大挫伤。在经济环境依然存在较大压力的情况下,抱团并不会降低风险,因为它们的高估值蕴含的业绩高预期反而可能是风险。

  而方正策略胡国鹏表示,抱团取暖是在不确定背景下的一种投资策略,并不会持续很久,参考历史上抱团取暖的经验,抱团取暖的终结源于三个层面的信号:一是不确定性消除,如经济预期改善或者实质性企稳;二是抱团品种业绩低于预期或者受到政策的冲击;三是抱团品种的估值出现泡沫化,超出估值区间。

  在不少抱团品种已不便宜,外部不确定因素正在削弱,加之中报即将陆续披露,一旦出现业绩证伪,当前的抱团现象会消失吗?

  仅供投资者参考,不构成投资建议

  股市有风险,投资需谨慎

  (文章来源:东方财富证券研究所)


来源:东方财富证券研究所    编辑:吴耀柄关键词:贵州茅台;市值;抱团;贵州;茅台
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