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俄乌冲突影响多大?广发、南方、博时等基金紧急解读:A股下挫属情绪宣泄,看好这些板块

2022年02月25日 09:06 0人参与  0条评论

  俄乌冲突,全球股市尽墨,后市如何走?公募基金紧急解读来了。

  2月24日,俄乌紧张局势加剧市场担忧,A股市场当日超4000只个股下跌,除国防军工、大宗商品相关板块外,各板块普跌,计算机、传媒、食品饮料、建材等跌幅最大,两市成交额1.36万亿,创5个月新高。此外,欧洲多国股市暴跌、亚太地区港股恒生指数跌超3%;日经225指数跌1.81%;韩国综合指数跌2.6%。

  广发、华夏、博时、南方、平安等公募基金认为,受局势升级的影响,资源品中原油、黄金、电解铝、镍、铜的吸引力将会提升,而在指数方面,非理性、情绪化地大幅抛售权益资产,也将在情绪释放后迎来反弹,且目前权重指数向下空间不大,处于底部区域;板块方面,包括军工和新能源等行业在下调后已有足够的赔率,且新老基建、消费等领域股票均已出现配置性机会。

  资源品:提升原油、黄金和铝镍的吸引力

  广发道琼斯石油QDII基金经理叶帅向券商中国记者表示,受地缘政治局势升级的影响,全球避险情绪回归,各国股市下跌,黄金、原油大涨,国际油价突破100美元/桶。与此同时,全球原油库存已跌至最近6年以来的同期最低值,显示了现货市场的紧张程度。在供需失衡的背景下叠加库存处于低位,国际油价极易受到事件驱动而上涨。当前全球地缘局势纷争不断,原油供应中断事件时有发生,导致国际油价易涨难跌。

  当前国际原油市场供不应求局面尚存,在需求增量较为确定的背景下,供应增量持续受限,导致油价有望继续维持高位,且短期并未看到基本面紧缺缓解的趋势。另一方面,地缘政治冲突预计将持续演绎并有望提升原油风险溢价,进一步推动油价上涨。

  博时基金认为,俄乌紧张的局势加剧了市场的担忧,避险情绪进一步发酵,全球股市都受到较大冲击,隔夜美股也大幅下行。俄乌冲突是较长时间俄罗斯安全利益逐渐受到侵蚀的结果最大的可能,是在经过一段时间的较量之后,俄罗斯与北约形成一定程度上的安全缓冲,但对俄罗斯的制裁等措施则较难结束。

  俄乌冲突升级对于全球资本市场造成明显影响,股票市场受到重挫、黄金等大宗商品跳涨、原油价格应声而起。目前来看,俄乌局势的演绎仍具不确定性,牵动市场神经,地缘政治风险加剧短期资产价格波动。

  俄罗斯是全球重要的粮食和能源出口国,其中,欧盟约1/3的能源及相关原料进口于俄罗斯;另外俄罗斯和乌克兰的小麦出口量占全球小麦出口的30%。俄乌冲突叠加当前全球大宗商品库存地位,市场对原油等商品供给担忧,导致相关大宗商品纷纷上涨,均创下2015年以来的新高,这可能进一步推升海外通胀压力。如果俄乌紧张局势进一步恶化,美元指数将会走强,非美市场资金流出压力增大,全球股市可能承压,而作为避险资产的黄金将受益,尽管这种概率比较低,但可能成为今年资本市场的黑天鹅,届时将对全球贸易形式产生更深远的影响。

  前海开源基金公司则认为,地缘政治冲突作为可预测性极低的“黑天鹅”事件,形势演化的高度不确定性超出一般分析框架的认知,在对资产价格涨跌的影响中,最高的确定性是波动率的上升。A股受情绪影响较大,不建议恐慌离场。可适当关注石油,黄金等。

  上述基金公司分析,从黄金来看,地缘政治冲突封底黄金价格,并在热战风险扰动下获得资金青睐,但是由于俄乌冲突的背后是美俄,风险演化的不确定性或也会导致黄金价格高度波动,从中期看,美联储紧缩货币政策推升TIPs收益率对黄金价格依旧形成持续压制。

  此外,从有色板块的角度来看:(1)俄罗斯在镍、铝、铜等有色金属供应方面占有重要地位,其中精炼镍产量可占到全球镍总供应量的7.2%,电解铝可达到全球份额的5.8%,铜矿和精铜产量分别占到全球的4.0%和3.7%;(2)俄罗斯又是世界第一大燃料油生产国和出口国,占据全球10%的燃料油和7%的原油份额。“热战”诱发供给短缺风险,由此带动部分有色金属和原油价格重心抬升,但是这是短期逻辑。

  指数:下挫空间小,或迎情绪性反弹

  在股指方面,多数公募基金公司认为当前股市的大幅度下挫更多是情绪式宣泄,拉长周期看,地缘争端对权益市场影响有限,因为对基本面影响较小。

  华夏基金认为,从短期来看,对2000年以来较为典型的国际局部冲突进行回测可知,当冲突发生的7天内,受到避险情绪冲击,全球权益市场短期的确存在被拖累的可能性,发达市场和新兴市场均以出现回落为主,上证指数的跌幅中位数为1.3%,平均数为2.1%。但当观察时点拉长至整个周期,会发现地缘争端对权益市场的影响其实是比较有限的,对大类资产的中长期走势也不会有核心影响。地缘风险事件对A股市场影响的持续性有限。从中期角度看,市场运行的核心逻辑,仍在于政策足够有效下能否实现经济周期的复苏,而主要扰动因素则来自于对美联储加息的忧虑。

  博时基金认为,俄乌冲突对国内的直接影响大概率将限制在原油价格上,整体对经济的冲击非常低。缺点在于海外市场本来就有通胀上行和货币政策收紧的压力,俄乌冲突类似是雪上加霜;中国市场与海外市场的连通性这几年明显上升,容易出现在这段时间海外投资者净卖出的情况。因此会出现事件性冲击导致国内市场下跌,但下跌后很大可能会收回,因为对基本面影响较小。

  平安基金认为,俄乌地缘政治冲突对全球资本市场的影响理论上较为短暂,一方面会降低全球投资者的风险偏好,另一方面可能收缩原油、天然气、高端产业原材料等的供给从而助推全球通胀局势,对全球脆弱的经济复苏带来巨大扰动。对A股而言,俄乌冲突不会正面冲击我国的宏观基本面,但在全球资产价格联动的情况下对投资者的情绪会造成打击,因此股价的波动更偏交易层面。

  信达澳银基金认为,市场下跌主要原因是俄乌局势升级突变导致的情绪式宣泄,从A股历史上看,地缘冲突对A股的影响整体有限。事实上A股近期已经出现了反弹迹象,但冲突升级干扰了市场修复。随着宽货币宽信用提振经济、稳增长预期逐步加强,结合A股整体合理估值水平, A股因地缘冲突继续大幅向下的空间不大,同时也承认上涨过程不会一帆风顺,当前需要更多耐心。

  前海开源基金杨德龙表示,俄乌局势对于A股市场的影响主要是心理层面,因为A股投资者在市场调整时本来就信心不足,加上俄乌冲突升级,造成了市场的进一步下跌。

  上投摩根基金认为,全球风险偏好急降,短期内市场震荡难免。但对于大部分国家和地区的经济或企业基本面,区域性政治事件并不会造成实质性的影响,市场的下跌更多是出于风险规避,其所引发的市场调整虽然较剧烈,但通常持续时间不长。因为市场在面对不确定性时,更多是因担忧而采取规避的手段,但在战争开启后,往往会因不确定性的结束,出现情绪面的反弹,并更多回归市场的基本面。

  恒生前海投资经理谢钧表示,非理性、情绪化地大幅抛售权益资产,从而导致全球股市出现大幅波动。历来国外地缘政治冲突对A股影响有限,非理性下跌反而是战略性分批配置的好时机。

  创金合信基金首席策略分析师王婧分析表示,俄罗斯是资源大国,原油产量占全球的11%,天然气供应占欧洲需求的一半,对俄制裁无疑会加剧能源价格的飙升,进一步推动通胀。这就意味着,全球央行的收缩步伐可能会进一步加快,这是资本市场不愿意看到的。而对于A股来说,国内的通胀尚处于温和水平,汇率坚挺,货币政策空间充足,是全球唯一具有扩张空间的主要经济体。同时,A股估值在全球市场中属于低估,没有估值泡沫,系统性风险不大。短期受风险情绪及外资回流影响出现波动,但权重指数向下空间不大,处于底部区域。

  板块:军工和新能源下跌后有足够赔率

  俄乌紧张的局势对国内市场有何冲击以及后市影响如何?基金公司普遍看好这些板块。

  华夏基金预计年内国内经济企稳、成长板块业绩兑现和美国通胀逐步趋弱的概率较大,同时流动性环境宽松,都有利于指数的企稳和反弹。近期市场反弹重回万亿成交金额,投资者乐观情绪已经在回升,由于短期风险事件扰动带来的下跌,反而是加仓优质成长方向的较好机会。

  广发中证军工ETF基金经理霍华明指出,俄乌局势紧张反映了疫情后国际关系更加复杂,或许俄乌关系紧张不只是一个脉冲事件,可能是全球变化的一个缩影。

  军工板块的业绩依然是板块配置价值的决定性因素,从业绩预告来看,大部分军工企业的业绩依然良好。随着军工板块今年以来的深度回调,板块的配置价值值得关注。

  博时基金认为,经过前期的回调,A股市场的风险得到了一定的释放,在国内政策和流动性环境都比较友好的条件下,未来A股集体趋势性大幅下行的概率较低,延续结构性行情的逻辑不变。在“稳增长”的总基调下,短期大基建板块的确定性将更高;中长期来看,国内经济转型升级的进程在不断推进,科技、先进制造、新能源等板块都将受益,可适当关注相关优质龙头企业的投资机会。

  南方基金指出,展望后市,错综复杂的俄乌政治局势构成了当前市场的主要扰动因素,但参考历史经验,地缘政治风险对市场的扰动是暂时性的,难以改变市场的中长期走势。就国内而言,国内政策环境友好,稳增长政策不断,下周全国两会即将召开,对A股形成正面支撑。多空因素交织下,预计A股短期大概率继续呈现震荡格局,后续若海外负面因素平稳落地,A股或有望重拾上行。

  行业配置方面,市场有望围绕独立景气方向和新旧基建的稳增长方向演绎。一方面,在未来的年报和一季报业绩预告中,寻找业绩高增、高景气方向进行布局。另一方面,考虑到两会召开在即,且两会是稳增长集中发力的重要窗口,预计市场将逐渐回到稳增长主线,可以逢低继续布局稳增长,其中,受益于稳增长和大宗价格上涨的工业金属、石油石化、水泥等可以重点考虑。新基建也是本轮稳增长中的重要抓手,其中新能源基建光伏、风电、锂电池依然是当前景气较高的方向。

  平安基金认为,当前我国极力推行经济“稳增长”政策,货币平稳宽松,财政积极前置,宽信用已逐步落地,经济有望筑底回升。另外,美国加息靴子即将落地,美债上行趋势已有所放缓,压降全球风险资产价格的影响已开始趋弱。板块层面,建议积极配置建筑建材、金融地产、家电家居、新基建等“稳增长”板块,同时对调整较多的新能源、消费医药中的核心资产也应均衡布局,把握结构性行情。

  信达澳银基金认为国家当前稳增长决心明显,无需对市场整体过度担忧。前期跌幅较深的行业具备短期反弹内在动力,当前时点建议耐心持有,无需过多担忧外围冲击。投资上可以关注三个方面,一是交运、旅游、养殖、地产链等超跌行业修复,当前市场对于今年经济预期处于混沌期,对疫情过度悲观,现在大概率即是国内疫情最严重时刻,绝大多数公司在系统性风险概率下降后已有足够赔率;二是碳中和领域如绿电、新能源、风电光伏等,碳中和板块的长期政策、市场空间依然可观,控碳仍然持续,能耗控制可能放缓,但对长逻辑不构成动摇;三是环保、建筑等逆周期板块,其业绩增长确定性将在今年体现的更为充分,值得当前的确定性溢价。

  上投摩根基金表示,短期来看,地缘政治冲突升级,或刺激油气及黄金等贵金属板块的表现;中期而言,A股因非经济的事件出现的全面性下跌,在情绪面缓和后,应能重回政策驱动下的主线。从政策面来看,积极的财政政策叠加流动性支持,有望持续推动稳增长板块的表现。此外,A股即将进入财报季,具有较大增长空间及盈利能力的企业,也能再度受到市场的关注。

  恒生前海投资经理谢钧表示,我国货币政策方向和美联储政策相反,“宽信用”将托底本国经济;从行业层面来看,以新能源汽车、光伏、半导体为代表的高端制造业在A股权重越来越高,这些行业都具备“看长”的特质,当估值回调至合理区间后,长期又具备投资价值,对A股的后市并不悲观,今年A股将呈现“V”字形走势,长期呈现慢牛走势。

  创金合信基金首席策略分析师王婧认为,尽管全球股市进入今年风浪不断,但中国经济和A股已经先行一步。中美经济错位和去年的温和去杠杆政策下,A股早已开始进行估值消化,目前整体处于合理估值水平,但结构性高估和结构性底估并存。这意味着市场整体系统性风险不大,而今年市场的结构性特征依然会非常突出。在全球通胀和货币收缩背景下,建议大家眼下更多以把握低估值机会为主,长线关注数字经济、新能源等产业主线。


来源:证券时报    编辑:吴耀柄关键词:全球;局势;新能源;板块;黄金
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